投資經理談三季度投資策略股市謹慎看多尋找估值合理藍籌股看好金融、房地產、制造業和消費行業

　　證券時報 記者吳清樺

　　中金策略投資經理林青：

　　展望下半年，我們認為宏觀經濟和企業盈利仍將保持健康增長的態勢，政府會出臺措施對股市進行適當調控但目的并不是打壓股市，資金面充沛的流動性在短期內也不會改變。綜合上述因素，我們對下半年的A股市場維持樂觀態度。

　　從上半年股價表現來看，大批小盤股和具有注資題材股票的漲幅普遍高于市場平均漲幅，市盈率倍數遠遠超過正常水平，但是，重組題材較少的大盤藍籌股漲幅較為溫和，估值相對合理。另一方面，大陸、香港(甚至全球)的股票市場聯動性不斷提高是未來大勢所趨，QDII政策及在香港上市的大盤中資股回A股上市，將有助于縮小A/H股估值差異，股市資金的追逐熱點可能轉向估值合理且業績良好的大盤藍籌股。

　　金融和地產類股票是未來最穩健的投資選擇：其估值水平相對最為合理，盈利高增長前景最為確定，以及經濟高速增長將長期支持保險、證券、地產和銀行的業績增長；在流動性過剩，通脹環境中，資源價格及資產價格上升的趨勢無法改變，看好資源類公司的長期價值及擁有優質資產公司的股價被市場低估的投資機會；裝備機械行業是未來中國優勢產業，是誕生全球制造冠軍公司的搖籃。

　　中信

理財2號投資經理周玉雄：

　　對于三季度的股票市場，我們持謹慎樂觀的態度。一方面支持股票市場長期走牛的因素繼續存在，這些因素包括，①宏觀經濟環境依然樂觀；②上市公司業績依然會高速增長；上半年上市公司的業績增長超預期的可能性比較大；③資產注入及整體上市將成為一種相當普遍的外延增長方式；④

人民幣升值預期依然強烈。但另一方面，股票市場的累計漲幅已經巨大，A股市場相對于國際市場已沒有任何估值優勢，絕對低估的股票很難找到。因此，我們在看好股票市場的同時也認為股市的波動會比較大。

　　在股票選擇方面，本集合計劃會延續上半年的思路，繼續挖掘高成長的公司。封閉式基金仍然是本集合計劃的重點配置資產。在債券投資方面，仍將立足于流動性管理需求，嚴格控制持倉債券的久期，投資標的重點為短期債券，適當進行波段性操作。

　　招商現金牛投資經理申衛國：

　　“穩中適度從緊”是當期與未來貨幣政策的取向，受此影響，預計三季度債券市場仍然以觀望為主，資金利率會受新發行影響，同時也受流動性回收等影響，平均資金利率會保持在一個較高的水平。

　　預計三季度新股發行將進入一個高峰期，特別是大量的H股及紅籌股將回歸A股市場，這為現金牛提供了較好的投資機會。但是較高的市場點位也為現金牛投資帶來一定的風險，這需要管理人更為準確地判斷股票及可轉債的內在價值，根據現金牛現金管理工具的特性，準確評判風險與收益。

　　東方紅2號投資經理姜荷澤：

　　展望未來，我們仍然堅持驅動這輪牛市的動力———強勁的企業盈利增長、股權分置改革等導致的治理結構改善、流動性過剩等因素依然存在，A股市場中長期仍然存在很大的投資機會。

　　但正如我們在上期報告中提到的那樣，任何牛市中都會出現劇烈的波動，我們預計三季度A股市場還會處于一個為下一輪上漲蓄勢的階段；“十七大”前，宏觀經濟政策和證券市場的主旋律是穩定，大幅上漲和深幅下跌都缺乏政策支持；銀行系統的主動性放貸在年底前應該會有所下降，央行的緊縮性貨幣政策逐步發揮作用。三季度是為“冬季—春季”攻勢積極準備的好時候，組合構建中，我們會重點關注金融服務、

房地產、具有國際競爭力的制造業、國家鼓勵發展的節能環保和自主創新的部門和企業，尤其重視那些股權文化濃厚、有資產注入、重組等外延性增長空間的上市公司。

　　光大陽光投資經理王征：

　　后市的走勢預計將較為復雜，在上證指數3400-4300點之間會盤整較長時間。一切有關股市泡沫的爭論，要等到大部分上市公司的中報公布后才能有定論。我們預計上市公司的中期業績會出現40%以上的平均增長，但是其中一次性收益的比例有多大，將影響到具體公司的估值。另外宏觀數據要關注CPI的上漲，如果全面通貨膨脹的苗頭出現，那么持續加息仍不可避免，對股市的沖擊也會較大。

　　市場在摒棄浮躁的心態后，將繼續延續價值投資的模式，尋找業績優良且能大幅增長的公司投資。下半年的資產配置上，我們將傾向于消費品、醫藥、旅游和風電等行業，總體上降低盈利目標預期，以“安全墊+想象空間”的模式選股。爭取在調整市中趨利避害、左右逢源。

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